Alibaba s'està movent amb pas ferm per deixar clar que el seu futur passa per la intel·ligència artificial com a columna vertebral del seu negoci. Més enllà del seu origen lligat al comerç electrònic, el gegant xinès accelera un full de ruta on el núvol, els models d'IA propis i les inversions estratègiques a startups del sector ocupen el primer pla.
Aquesta nova etapa es recolza en un conjunt de decisions coordinades: des de la creació d'eines comercials basades en IA per a restauració i venedors en línia, fins a la participació com a inversor clau en sortides a borsa d'empreses d'IA a Hong Kong, passant per aliances tecnològiques de llarg recorregut amb altres actors xinesos de l'àmbit creatiu i visual.
Un gir decidit cap a la IA: de la venda en línia a la infraestructura digital
En els darrers trimestres, la direcció d'Alibaba ha deixat clar que la prioritat estratègica passa per convertir-se en un proveïdor d'infraestructura d'IA i computació al núvol, més que per dependre únicament del comerç electrònic tradicional. El missatge és especialment rellevant per als mercats occidentals, inclosos Europa i Espanya, on els inversors segueixen de prop el reposicionament del gegant asiàtic davant de competidors com Amazon o Microsoft.
La companyia ha anunciat un ambiciós pla d'inversió de 53.000 milions de dòlars destinats a infraestructura d'IA i cloud per als propers tres anys. Aquest esforç financer es recolza en els elevats marges del seu negoci principal de comerç, que manté un EBITDA al voltant del 44%, cosa que proporciona un matalàs de liquiditat còmode per afrontar la transició sense haver de recórrer agressivament a endeutament.
Les últimes dades financeres apuntalen aquest canvi de rumb. El negoci del núvol, integrat al Cloud Intelligence Group, va registrar un creixement interanual d'ingressos del 34% a l'últim trimestre reportat, fins a uns 5.590 milions de dòlars, amb un augment de l'EBITDA del 35% (506 milions). És a dir, la divisió creix amb força i, alhora, en millora la rendibilitat.
Dins aquesta àrea, els productes específicament vinculats a la intel·ligència artificial han esdevingut l'autèntic motor. Els ingressos procedents de solucions d'IA porten nou trimestres consecutius avançant a triple dígit percentual, reflectint una demanda creixent de models i serveis avançats tant per part d'empreses xineses com de clients internacionals.
Un dels pilars daquesta oferta és la família de models de IA Qwen, que es distribueix en modalitat de codi obert. Segons les xifres internes, Qwen ha superat els 600 milions de descàrregues, cosa que situa aquests models entre els més utilitzats del món i, en alguns casos d'ús multilingüe, per davant d'alternatives com a Flama de Meta. Per al teixit empresarial europeu, que cerca alternatives diversificades als proveïdors nord-americans, aquesta consolidació de Qwen obre la porta a nous escenaris de col·laboració tecnològica.
MiniMax: aposta per la IA generativa i la multimodalitat
L'acceleració de l'estratègia d'IA d'Alibaba no es limita a l'expansió orgànica del núvol, sinó que també s'articula a través de inversions en startups especialitzades. Una de les peces centrals és MiniMax, empresa emergent de Xangai centrada en models d'IA multimodal i posicionada com a un dels principals competidors xinesos d'OpenAI.
Alibaba s'ha compromès a actuar com inversor ancora a l'oferta pública inicial de MiniMax a Hong Kong, cosa que reforça el seu paper com a soci de referència a l'ecosistema xinès d'IA generativa. La sortida a borsa està valorada en un rang aproximat de 492-538 milions de dòlars, amb una capitalització objectiu de diversos milers de milions de dòlars de Hong Kong. MiniMax, fundada el 2022, ja va generar al voltant de 30,5 milions de dòlars d'ingressos el 2024, una xifra modesta però significativa per a una companyia encara en primera fase de creixement.
Aquesta relació no es planteja com una operació financera. L'objectiu és que les tecnologies d'IA generativa de MiniMax s'integrin a l'ecosistema de núvol d'Alibaba, aprofitant la infraestructura de computació del grup per escalar serveis dirigits tant al mercat domèstic com a clients globals. Per a Europa i Espanya, on molts projectes busquen proveïdors alternatius de models generatius amb capacitats avançades en xinès i anglès, l'aliança es podria traduir en noves eines accessibles a través del núvol d'Alibaba.
En paral·lel al seu paper d'inversor àncora, Alibaba participa a l'oferta juntament amb altres actors institucionals, entre ells l'Autoritat d'Inversió d'Abu Dhabi. En conjunt, es mobilitzen al voltant de 350 milions de dòlars en capital per a l'operació, fet que mostra l'interès internacional pel desenvolupament d'una alternativa sòlida als models generatius occidentals.
La resposta del mercat a aquesta estratègia ha estat, ara com ara, constructiva. L'acció d'Alibaba ha registrat jornades amb pujades properes al 2,5%-3% a la Borsa de Hong Kong, amb translació parcial al premercat nord-americà. Tot i que el sentiment global envers les tecnològiques xineses continua sent prudent, molts gestors interpreten aquests moviments com a senyal de confiança en la capacitat d'execució del pla de transformació liderat per Eddie Wu.
Meitu: creativitat visual i IA aplicada al comerç electrònic
A més de MiniMax, Alibaba ha tancat un acord rellevant amb Meitu, firma tecnològica xinesa coneguda pels seus eines d'edició d'imatge i vídeo. A través d'una obligació convertible de 250 milions de dòlars, emesa a començaments de gener de 2026, Alibaba obté el dret a convertir-se en accionista rellevant de la companyia a un preu de conversió de 6 dòlars de Hong Kong per acció.
L'atractiu de l'operació rau en la possibilitat que les dues empreses desenvolupin conjuntament models fundacionals i grans models de llenguatge, així com solucions de generació d'imatges i vídeo específiques per al comerç electrònic. La idea és dotar els venedors que operen a Taobao i Tmall de eines creatives basades en IA que simplifiquin la producció de continguts atractius, des de fotografies de producte millorades fins a clips promocionals automatitzats.
L'acord preveu que Alibaba promogui preferentment les solucions d'IA de Meitu a les seves plataformes d'e-commerce, mentre que Meitu es compromet a consumir serveis d'Alibaba Cloud per un valor mínim de 560 milions de iuans en un període de tres anys. Aquest flux creuat reforça tant la divisió de núvol d'Alibaba com l'expansió de Meitu a l'àmbit corporatiu.
Entre els eixos de col·laboració destaquen tres línies de treball: la creació de models base adaptats al comerç i al màrqueting digital; el desenvolupament de eines multimodals que combinin text, imatge, vídeo i veu; i la posada en marxa de solucions adreçades a automatitzar tasques de disseny i producció de continguts publicitaris. Per a l'ecosistema europeu de comerç electrònic, aquestes capacitats es podrien traduir, a mitjà termini, en eines accessibles via API o integrades directament a plataformes associades.
De fons, Alibaba persegueix un objectiu clar: enriquir el seu ecosistema de serveis per a venedors amb tecnologia creativa d'alt nivell, reduint la dependència d'eines de tercers i potenciant la diferenciació davant d'altres marketplaces globals i regionals.
IA al servei del comerç local: Amap i els recorreguts 3D
L'estratègia d'intel·ligència artificial d'Alibaba també es materialitza al terreny, amb un èmfasi especial en el competitiu mercat dels serveis locals i la restauració. A través de la seva divisió de mapes i navegació, Amap (coneguda també com a AutoNavi), el grup ha llançat una solució basada en IA que permet als restaurants crear recorreguts virtuals immersius en 3D a partir de simples fotos o vídeos.
La tecnologia descansa sobre el model d'IA visual "Wan" d'Alibaba, capaç de reconstruir espais en tres dimensions i generar presentacions d'alta qualitat sense necessitat d'equips d'enregistrament professionals. L'objectiu principal és reduir dràsticament els costos de màrqueting i presentació per a petits i mitjans establiments, que sovint no poden assumir produccions audiovisuals complexes.
En una fase inicial, aquest servei s'ofereix de manera gratuïta a socis seleccionats, amb la intenció d'accelerar l'adopció i guanyar tracció davant de plataformes rivals. El moviment suposa un desafiament directe a Meituan i el seu ecosistema de valoracions, reserves i repartiment de menjar, dominant a gran part del mercat xinès de serveis locals.
Des d'un punt de vista de negoci, la iniciativa encaixa plenament amb l'enfocament AI-first impulsat per Eddie Wu, que busca injectar capacitats d'IA a totes les línies d'activitat rellevants. Per als inversors europeus, la lectura és que Alibaba intenta monetitzar la IA no només a través del núvol, sinó també mitjançant aplicacions molt concretes que millorin la proposta de valor dels seus serveis al consumidor i als comerços.
Aquest tipus de solucions podria tenir, a mitjà termini, recorregut fora de la Xina. En mercats com Espanya, on la restauració i el turisme tenen un pes notable, la possibilitat que els locals comptin amb recorreguts immersius generats automàticament per mostrar les vostres instal·lacions en plataformes de reserves o mapes podria convertir-se en un element diferenciador, sempre que les regulacions de dades i privadesa europees s'integrin correctament en el desplegament tecnològic.
Resultats sectorials, viatges i reforç a Hong Kong
La reorientació cap a la IA arriba en un context en què algunes línies de negoci tradicionals comencen a mostrar signes de recuperació. El segment de viatges, per exemple, ha experimentat un repunt molt acusat a la plataforma Fliggy durant les festivitats de l'Any Nou del 2026, amb forts increments interanuals en reserves d'hotels, lleure i lloguer de cotxes a l'estranger.
Segons les dades divulgades, les reserves d'hotels domèstics van augmentar al voltant d'un 280% interanual, mentre que els productes de lleure van créixer prop d'un 270%. La despesa mitjana per usuari va pujar al voltant d'un 30% i les reserves de vehicles de lloguer fora de la Xina van avançar més d'un 200%. Per Alibaba, aquestes xifres reforcen la idea que el consum de serveis i experiències torna a guanyar força, cosa que es tradueix en més ingressos per comissions dins del seu ecosistema digital.
En paral·lel, el grup també ha decidit reforçar la seva presència física a Hong Kong mitjançant una inversió immobiliària valorada en uns 925 milions de dòlars. Aquest moviment consolida el seu compromís amb un dels principals centres financers asiàtics i seu clau per a les sortides a borsa d'empreses tecnològiques xineses, com ara la MiniMax esmentada.
Des de l'òptica europea, la consolidació d'Alibaba a Hong Kong és rellevant perquè reforça la posició de la ciutat com a pont financer entre la Xina continental i els mercats globals. Molts fons i inversors institucionals basats a Londres, Frankfurt o Madrid canalitzen la seva exposició a tecnològiques xineses precisament a través d'aquest mercat.
La combinació de recuperació en viatges, expansió a IA i moviments immobiliaris estratègics configura un mapa en què Alibaba intenta diversificar les fonts d'ingressos, alhora que ancora la seva presència als pols financers que li permeten captar capital internacional de forma eficient.
Pressions al comerç electrònic i visió dels analistes
El costat menys amable daquest procés de transformació es troba en el negoci principal de comerç electrònic, que travessa una fase de pressió competitiva intensa. El segon trimestre fiscal del 2026, els ingressos del segment van créixer al voltant d'un 5%, fins a uns 247.800 milions de iuans, però el benefici ajustat es va desplomar al voltant d'un 71% i el resultat operatiu va caure des d'uns 35.200 milions a 5.400 milions de iuans.
L'erosió de marges s'explica per la guerra de preus i promocions davant d'actors com PDD Holdings, JD.com o la plataforma Douyin de ByteDance. Programes de subsidis massius, com la iniciativa de «10.000 milions» posada en marxa per Alibaba, han impulsat el volum però han deixat empremta en la rendibilitat, amb un flux de caixa lliure que va arribar a terreny negatiu i un increment de la despesa en inversió proper al 80%.
En aquest context, el reciclatge de recursos cap a projectes d'IA, núvol i inversions estratègiques pretén compensar l'alentiment del nucli de comerç electrònic i obrir vies de creixement de més valor afegit. La clau serà que els retorns d'aquestes apostes tecnològiques aconsegueixin equilibrar, a mitjà termini, la pressió sobre els marges del negoci detallista.
Tot i les dificultats, el sentiment del consens de mercat continua sent majoritàriament positiu. Alguns proveïdors d'anàlisi, com ara Morningstar, atorguen a l'acció les màximes qualificacions, amb un valor raonable que se situa clarament per sobre dels preus actuals de cotització. Es manegen objectius de preu mitjans en una forquilla al voltant de 190-205 dòlars per títol, cosa que implica un potencial de revaloració proper al 30%-40% des de nivells recents.
En termes de valoració relativa, Alibaba cotitza amb una ràtio preu-benefici (P/E) futur situat aproximadament entre 16 i 21, per sota tant del mitjana de l'S&P 500 com de competidors directes com Amazon. Si es compleixen les previsions de benefici per acció per al 2027, que apunten a increments del voltant del 50%, molts inversors europeus i espanyols podrien veure en el valor una forma d'exposició a la IA xinesa a múltiples considerats raonables.
Prenent el conjunt de moviments recents, Alibaba està executant una transició complexa en què combina pressió en el seu negoci tradicional amb una aposta molt decidida per la intel·ligència artificial, el núvol i les aliances estratègiques. Les inversions a MiniMax i Meitu, el desplegament de solucions com Amap amb recorreguts 3D, i l'impuls de models propis com Qwen indiquen que el grup es vol situar com un dels actors centrals de la infraestructura d'IA a nivell global. Per als mercats europeus i per a Espanya, aquesta evolució configura un escenari on Alibaba podria passar de ser percebuda principalment com una plataforma de comerç electrònic a ser vista com un proveïdor clau de capacitats digitals avançades, amb totes les oportunitats i riscos que això comporta.